[摘要] 在人民币持续贬值、国内经济增长放缓的背景下，经济刺激政策的呼声越来越高。不过，央行3月31日晚间通过旗下刊物《金融时报》暗示至少在目前降准或许不在政策选项之内，文章表示因为“降准”将会延缓金融机构和企业去杠杆进程，影响中国经济结构进一步优化。除非发生重大风险，货币政策操作仍将会继续以公开市场操作为主。
在人民币持续贬值、国内经济增长放缓的背景下，经济刺激政策的呼声越来越高。不过，央行3月31日晚间通过旗下刊物《金融时报》暗示至少在目前降准或许不在政策选项之内，文章表示因为“降准”将会延缓金融机构和企业去杠杆进程，影响中国经济结构进一步优化。除非发生重大风险，货币政策操作仍将会继续以公开市场操作为主。
央行称降准不在目前政策选项内
中国人民银行主管的《金融时报》3月31日发表评论题为《中国经济需要“降准”来刺激吗》的评论文章，并暗示不会通过“降准”的方式刺激经济。
文中提到，目前中国经济对投资和债务的依赖还在上升，经济金融领域的潜在风险值得关注。在此背景下，继续“降准”将会延缓金融机构和企业去杠杆进程，影响中国经济结构进一步优化。为此，有必要继续坚持“总量稳定、结构优化”的政策取向，除非发生重大风险，货币政策操作仍将会继续以公开市场操作为主。
主张“降准”者理由有二：
一是2月新增外汇占款1282.46亿元，不仅较1月4373.66亿元大幅减少3091亿元，也创下去年9月以来新低。特别是自3月17日人民币汇率波幅由1%扩大至2%后，人民币即期汇率盘中双向波动加剧，且贬值预期加大。有人担心，人民币持续贬值会导致热钱流入动力减弱，外汇占款增长放缓。如果某一个月或者一两个月出现外汇占款负增长，央行就必须降低存款准备金率。
二是1月至2月数据显示，中国经济增长势头显著放缓。表现为，中国工业增加值同比增速从去年12月的9.7%下降至今年1月至2月的8.6%，为5年来；社会消费品零售额同比增速从去年12月的13.6%下降至1月至2月的11.8%，为近10年来；城镇固定资产投资同比增速从去年的19.6%下降至1月至2月的17.9%，为近12年来；1月至2月全社会用电量累计8243亿千瓦时，同比增长4.5%，比去年同期低1个百分点。
不过，央行不走“降准”的老路其理由也很充分。过去几年的经验反复证明，货币政策对经济增速的刺激效果不可持续且越来越短。比如2012年春开始的政策放松，只支持了大约为期一年的经济增速反弹，之后在2013年春开始，经济增速显著放慢。2013年夏季开始的政策放松，则只支撑了为期不到半年的经济增速反弹。不仅如此，降准和信贷扩张难以刺激经济增速，反倒会使结构性失衡进一步恶化，甚至使资产价格泡沫继续膨胀。
文章还指出，要不要“降准”，首先得看银行体系流动性紧不紧，其次看“降准”有没有用，有多大用。而在央行的表态中，对于为什么不动用“存款准备金率”工具的原因，其表示，一方面，动用“存款准备金率”工具，将会使市场误判为货币政策开始松动的信号，这不仅不符合“流动性闸门的调控和引导”目标，也不符合政府工作报告所确定的“货币政策要保持适度松紧，另一方面，与动用“存款准备金率”工具相比，货币当局目前看来更倾向于“寓改革于调控之中”。
对于今年宏观经济的走向，多位经济学家表示，2014年季度宏观经济数据总体处于弱势状态，但当季数据对全年的经济增长状况影响并不是很大。随着各项改革措施落地，未来我国经济增长将会逐渐企稳回升，普遍预计季度GDP增速将降至7.2%左右。
据投资快报
·延伸 央行今年首启SLO回笼千亿资金
央行周一晚间披露的信息显示，央行2月27日以利率招标方式开展了短期流动性操作工具SLO操作，共回笼资金1000亿元人民币，期限为5天，中标利率为3.4%。这是今年以来央行首度启动SLO操作。年初以来，市场一直对央行在流动性方面的政策表示“看不懂”，尽管有持续的正回购操作，但市场流动性一直维持较为宽松的状态。
公开资料显示，2月27日当天央行还开展了14天期600亿元正回购操作，中标利率为3.80%。当时有交易员对央行释放“暖意”表示不解，“央行一方面公开释放对当时流动性情况满意的信息；另一方面回笼资金规模有限。”
现在看来，央行一方面在公开市场进行操作，同时另一方面通过SLO工具进行定向操作。
2013年12月，央行共进行了8笔SLO操作，期限介于1天~4天，包括设立SLO后首次回笼流动性的操作。
2013年1月，立足现有货币政策操作框架并借鉴国际经验，央行创设了短期流动性调节工具(SLO)，作为公开市场常规操作的必要补充，在银行体系流动性出现临时性波动时相机使用。与公开市场操作不同，SLO是一种定向操作工具，主要针对参与银行间市场交易的12家主要机构。
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