[摘要] 近日上证综指快速突破3000点、2900点、2800点整数关口，距5月份高点仍已跌去11.4%。经历了大幅下跌后，目前A股究竟处于什么位置？诺亚研究工作坊二级市场 贾晓燕进行了分析。截至上周五，沪深300指数TTM市盈率为11.89，过去8年间沪深300市盈率波动区间为[8.01,19.00]，均
近日上证综指快速突破3000点、2900点、2800点整数关口，距5月份高点仍已跌去11.4%。经历了大幅下跌后，目前A股究竟处于什么位置？诺亚研究工作坊二级市场 贾晓燕进行了分析。
截至上周五，沪深300指数TTM市盈率为11.89，过去8年间沪深300市盈率波动区间为[8.01,19.00]，均值12.24，目前的市盈率水平略低于均值。
上周五中证500指数TTM市盈率22.41，过去8年波动区间为[21.19,83.24]，均值36.64。目前市盈率已接近区间 值，甚至低于2014年年中大行情启动前夕。
过去8年，28个申万一级行业中，大部分行业的市盈率均处于均值以下，部分行业市盈率甚至已达历史底部。仅家用电器、公共事业和银行业三个行业市盈率接近历史均值，而高于历史均值的仅食品饮料行业。
为了更准确的确认市场位置，需引入利率水平。在将利率水平计入之前，需首先引入隐含率的概念，即每股/现价(E/P)。股票的隐含率与10年期国债率之比越高，说明股票价格相对债券价格越低，越安全，称之为安全度。
沪深300安全度在过去8年波动区间为[1.5,3.5] ，在2010年11月和2015年6月达到 ，在此期间沪深300市盈率达到区间高值。在2014年11月和2016年1月底达到 ，但值得注意的是，两个时间点的市盈率差异很大。
同样，2018年1月底，经历2年缓慢上涨以后，安全度降至1.60，与历史底部接近，市场开始下跌。目前安全度为2.38，处于均值水平。虽然市盈率与2016年1月接近，但安全度更低。
中证500安全度波动区间为[0.3,1.5]，总体低于沪深300，低点同样出现2015年6月，但2014年11月和2016年1月却未出现高点。目前安全度已达到1.26，接近2012年初的高点。而彼时成长股行情尚未启动。安全性较高。
A股是否安全首先应分开大小盘分析，其次应区分短期还是中长期。短期的安全与否受风险偏好的左右，难以判断。但拉长到中长周期，以中证500为代表的中小市值板块已具有较高的安全度。目前市场对中小市值板块热情未起，更是提供了良好的配置机会。
沈阳日报、沈报融媒记者 刘洋 诺亚财富沈阳分公司地址
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